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907.周期天王换股了?养猪致富的金梓才显露调仓迹象,猪肉股之后青睐谁?

时间:2022-09-09

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  “周期天王”换股了?! “养猪致富”的金梓才显露调仓迹象,猪肉股之后青睐谁?

  来源:资本深潜号 

  今年业界风头最劲的基金经理之一,财通的“养猪达人”金梓才,似乎已经完成了调仓。

  根据最新的净值表现,金梓才管理的几只代表性产品,净值与重仓股表现,出现明显“分化”表现。

  后者或许暗示,金梓才已经大幅变动了其管理的基金组合。

  此前半年多,因为坚定持有养猪股、饲料股等猪肉产业链公司,金梓才管理的产品业绩遥遥领先同行。

  附图:财通智慧成长基金年内排名,来源choice

  而金梓才也因此获得了部分渠道,业界新“周期天王”的美誉。

  但这份美誉能否持续,取决于金梓才下一轮、下下轮的重仓股调整效果。

  金梓才究竟有否换仓?

  他的重仓股又换向何处?

  01

  净值“异动”

  如果将金梓才的代表基金财通价值动量基金净值,与中证畜牧指数比较(见下图),我们可以发现,两者的关系,正显示出新的状态。

  从年初到7月末,两者的波动方向和涨跌幅度非常接近,几乎如影随形。

  而8月中旬以后,两者的表现间距拉开,甚至有过你涨我跌的情况。

  8月19日和8月26日,当日中证畜牧指数都是上涨,而财通价值动量净值都出现下跌。

  微妙的背离,或许暗示了金梓才组合中猪肉股的减少。

  02

  组合解释度下降

  如果以财通价值动量的中报持仓来模拟,两者的差异度更加明显。

  以净值异动的8月19日为例,财通价值动量基金的实际净值是-0.85%,明显下跌。

  但如果以金梓才6月末打造的持仓组合来模拟,该模拟组合应该上涨1.9%。

  两者差值超过2.7%。

  这显然已经不是简单的组合微调能够解释的。

  03

  曾经集中投资猪肉股

  如果,金梓才调整组合,那么意味着,它曾经重仓押注的猪肉股,可能淡出组合。

  这甚至意味着,他的投资观点重要变化。

  此前,通过深度研究,以及相对准确的经济背景预测,金梓才一直重仓猪肉股。

  2季报显示,财通价值动量基金的十大重仓股,八只和畜牧业有关,两只和酒店业有关。

  04

  中报还提及看好生猪养殖

  不过,如果这种情况发生,比较难解释的反而是金梓才刚刚发布的中报,后者今年8月下旬才完成披露。

  在他管理的基金中报里,金梓才曾表示了二季度坚定持有生猪养殖板块的投资逻辑。

  当时他认为,虽然生猪养殖板块在2022年4月中下旬出现了调整,但经过仔细的反复的研究和验证,认为生猪养殖整个行业去产能比想象的幅度大,甚至于很多上市公司出现了严重的去产能行为。

  通过对产业链上下游数据的分析,以及对上市公司披露的每个月出栏量数据进行分析,觉得这种结论显而易见。基于以上分析,故并未调整生猪养殖板块的持仓比例,继续在二季度坚定看好后续行情。

  05

  未来布局指向何方?

  金梓才的下一步组合往何处去呢?

  有以下迹象可供观察:

  首先,他在最新中期报告中表示,综合判断,对于传统行业,可能出现较大概率超预期的行业将在服务业、必选消费各个领域。

  如果上述行业还有价格的弹性或ROE的弹性,那将是重点关注方向。

  另外,他也一定程度上认同风光产业链的长期发展背景。

  还有,他将密切跟踪总体经济的恢复力度,房地产行业的恢复力度,来决定未来组合的配置方向。

  不过,从房地产、风电、光伏、中证800消费的近期走势来看,似乎财通价值动量与它们的走势亦不是那么相像。

  金梓才的下一步,可能还需要更多时间才能够揭晓。

  06

  还未切换完成?还是多方向配置?

  从金梓才历史上的几次切换看,他的变化似乎不是一蹴而就的,而且往往重仓股还是会“掺”一点最关注的领域以外的方向。

  比如,2021年4季度,他对持仓组合做了大面积调整,从前三季度坚持的大周期赛道撤出,对化工等顺周期行业做了大面积减持,大幅增配了农林牧渔行业,小幅增配了航空、酒店、食品等行业。

  可以看到,在这样的大的持仓调整动作中,他也并非完全只重仓一个细分的方向。

  更早的来看,他从电子板块切至其他板块时也并非一蹴而就。

  2020年3季度,他坚持了以5G为主线的投资思路,但也开始增配其他板块。核心持仓品种在消费电子、数据中心、电动车等方向上。和二季度相比,相对提高了其他板块的配置力度,比如对CXO行业和原料药行业所有加配,另外,他减持了半导体和一部分消费电子的持仓。

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责任编辑:杨红卜

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